半岛官方APP下载有色金属行业周报：贵金属再获支撑：美国经济边际走弱 六月美联储

　　半岛官方APP下载有色金属行业周报：贵金属再获支撑：美国经济边际走弱 六月美联储有望暂停加息贵金属或将进入降息预期驱动的主升阶段，本周美国初请失业金人数抬升，服务业PMI 超预期转冷，同时市场预期下周美联储有望暂停加息，金价整体有所上涨，中期看美国经济的周期性回落难以避免，预计金价调整空间有限，而海外频发的银行破产危机本质上是对美联储持续加息尾部风险的确认，成为美联储进一步加息新的约束条件，并促使其提前进入降息周期，贵金属已进入降息预期驱动的主升阶段，持续重视板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。基本金属恰处布局良机，国内五月出口数据低于预期，同时物价指数整体弱势，经济数据反映经济弱现实特征延续，但铜铝等基本金属整体延续去库趋势，需求仍有支撑。按照历史平均40个月左右的周期长度来看，全球经济高位下行时间已过半，随着美联储逐步进入降息周期以及国内经济复苏趋势渐明，支撑全球经济走出底部，基本金属正处布局良机。

　　行情回顾：市场预期美联储6 月不加息，国内经济延续弱现实特征：1）就业数据表明美国就业市场正逐步降温，并且非制造业PMI 有所回落且低于预期，国内经济弱复苏现实延续，金属价格整体上涨，具体来看：LME 铜、铝、铅、锌、锡、镍本周涨跌幅为1.1%、-0.2%、1.1%、3.1%、2.6%、0.7%；2）COMEX 黄金收1977.20美元/盎司，环比上涨0.39%，SHFE 黄金收于452.34 元/克，环比上涨0.01%；3）本周A 股整体回落，申万有色金属指数收于4,518.69 点，环比下跌1.56%，跑输上证综指1.60 个百分点，工业金属、稀有金属、黄金、金属非金属新材料的涨跌幅分别为-0.68%、-2.14%、-2.63%、-4.08%。

　　宏观“三因素”总结：国内5 月CPI 同比回升低于预期；美国5 月ISM 非制造业PMI超预期回落且就业市场弱化；欧元区4 月PPI 同环比均有所回落。具体来看：

　　1）国内： 5 月CPI 同比为0.20%（前值0.10%，预期0.31%），PPI 同比-4.60%（前值-3.60%，预期-4.28%）；5 月国内黄金储备6727 万盎司（前值6676 万盎司）；5 月国内进口金额当月同比-4.50%（前值-7.90%，预期-7.42%），出口金额当月同比-7.50%（前值8.50%，预期-0.02%）。

　　2）美国：5 月ISM 非制造业PMI 为50.3（前值51.9，预期51.8），5 月Markit 服务业商务活动PMI 季调为54.9（前值53.6，预期55.1）；4 月耐用品新增订单2728.06亿美元（前值3125.38 亿美元），季调环比1.12%（前值3.35%），全部制造业新增订单5644.75 亿美元（前值6189.87 亿美元），环比-8.98%（前值16.26%）。

　　3）欧元区：4 月欧元区PPI 同比1.00%（前值5.50%，预期5.90%），环比-3.20%（前值-1.30%，预期-3.10%）；5 月欧元区服务业PMI 为55.1（前值56.2，预期55.9）；23 年Q1 欧元区GDP 季调环比为-0.10%（前值-0.10%，预期0.00%），同比1.00%（前值1.80%，预期1.20%）。

　　4）5 月全球制造业PMI 为49.6，环比持平，连续9 个月处于荣枯线以下，全球经济复苏动能仍偏弱。

　　贵金属：市场预期美联储6 月不加息，金价有所回升周内，美国十年期国债实际收益率1.55%，环比+0.05pcts，十年期通胀预期2.2%，环比+0.02pcts，模型拟合残差990半岛APP最新版本下载，环比+26，周度就业数据表明美国就业市场正逐步降温，并且非制造业PMI 有所回落且低于预期，此外，根据CME，市场预期 美联储6 月维持利率不变的概率在70%以上，美元指数回落，黄金价格有所回升。

　　我们认为美国经济回落难以避免，当前3.5%左右的远端名义利率离经济底部的1.5%有较大回落空间，随着通胀走低以及失业率的触底回升，贵金属价格拐点正式确立，持续看好板块内高成长及资源优势突出标的的投资机会。

　　基本金属：美元指数回落，基本金属价格有所回升周内，美国两党已经就债务上限问题达成一致；另外，根据CME，市场预期美联储6 月维持利率不变的概率在70%以上，美元指数有所回落，支撑基本金属价格回升；国内5 月出口超预期回落，CPI、PPI 均低于预期，经济数据持续印证经济弱复苏的现状。

　　1、对于电解铝半岛APP最新版本下载，供应端：周内国内电解铝持稳运行，云南地区来水增加，企业等待明确的电力通知，目前暂稳运行，预计6 月中旬或有启槽动作。需求端：进入6月后淡季效应逐渐显现，各版块订单均呈现下滑走势，短期铝加工企业开工水平将继续下调。电解铝社会库存降至55.3 万吨，周度去库4.3 万吨；表观消费量83 万吨，环比减少0.78 万吨，较去年同期+4%。目前电解铝 90 分位成本17565 元/吨。

　　1）截至6 月8 日，氧化铝价格2830 元/吨，环比下降0.18%，氧化铝成本2841 元/吨，环比下降0.42%，吨毛利-11 元/吨，环比上升7 元/吨。

　　2）预焙阳极方面，本周周内均价5004 元/吨，较上周持平，考虑1 个月原料库存影响，周内平均成本4511 元/吨，环比下降0.38%，周内平均吨毛利493 元/吨，环比下降166 元/吨；如果不虑原料库存，阳极周内平均成本4808 元/吨，环比下降0.46%，周内平均吨毛利195 元/吨，环比下降162 元/吨。

　　3）对于除新疆外100%自备火电的电解铝企业，即时成本15232 元/吨，环比下降4.18%，长江现货铝价18650 元/吨，环比上升0.48%，吨铝盈利2268 元，环比上升501 元/吨。

　　2、对于电解铜，供给端，百川统计本周国内电解铜产量20.66 万吨，环比持平；需求端，铜价重心回升订单降温明显，后市铜杆消费显露压力。电线电缆方面，本周线缆行业整体新增订单明显放缓，目前未见国网端订单出现明显的增量，而地产端口消费增量依旧有限。漆包线方面，仅传统电力板块保持稳定半岛APP最新版本下载。本周国内主要精铜杆企业周度开工率为70.45%，较上周回落6.20pcts。截至6 月9 日，上海、江苏、广东三地社会库存10.54 万吨，较上周去库0.13 万吨。本周电解铜表观需求22.17 万吨，环比减少1.81 万吨，较去年同期增加4.34 万吨。

　　3、对于锌锭，国内精炼锌企业生产相对稳定，百川统计本周国内锌锭产量10.072万吨，环比下跌3.29%；需求端，钢材价格企稳，镀锌开工率上升0.78pcts 至62.45%；锌合金进入季节性淡季，周内新订单数量受锌价压制减少，压铸锌合金开工率下降1.72pcts 至45.80%；终端采买以刚需为主，氧化锌方面开工率下降0.50pcts 至60.80%。本周七地锌锭库存10.58 万吨，累库0.29 万吨。